Наши друзья

Когда продавать акции всерьёз и надолго?

Опубликовано 7.06.07 8:55
Постоянный адрес статьи: http://moneyblog.ru/archives/777
Оцените статью:
  • 1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars (нет рейтинга)
    Loading ... Loading ...
Добавьте в закладки:
/

Продолжаем разбирать риски, которые могут заставить инвесторов на российском рынке выйти из бумаг. На этот раз обратимся к возможным серьёзным экономическим проблемам.

Долговременные экономические факторы. Чтобы понять, какие факторы могут сильно и надолго ухудшить состояние российских компаний, стоит сначала посмотреть на список “голубых фишек” российского рынка – лидеров по обороту бумаг на бирже. Например, за три последних месяца:

РАО ЕЭС – энергетика, Газпром – нефтегаз, Норильский никель – металлы, Лукойл – нефтегаз, Сбербанк – банк, Сургутнефтегаз – нефтегаз, Роснефть – нефтегаз, Ростелеком – связь, Уралсвязьинформ – связь, Татнефть – нефтегаз, МТС – связь, Полюс Золото – металлы, Транснефть – транспорт, Мосэнерго – энергетика, Газпром нефть – нефтегаз, *ВТБ – банк

*Новая бумага – ВТБ, видимо, войдёт в десятку, так что, последнюю в списке Северсталь заменим на него.

Итого: 6 компаний нефтегазового сектора, 2 банка, 3 телекома, металлы и энергетика. Транснефть, по идее, надо относить к транспорту, но это вообще государственная естественная монополия, считать её рыночной компанией просто нельзя. Со временем расклад скорее всего изменится в пользу энергетики за счёт связи, но пока – так. Как легко заметить, бизнес половины компаний (а по обороту и капитализации они “весят” намного больше половины) напрямую и жёстко зависит от цен на сырьё. Это – лидеры экономики, во многом “за счёт” которых живёт вся остальная страна.

Они, продавая сырьё по очень высоким ценам, “приводят” в страну валюту, часть которой меняется на бирже на рубли, а те идут в экономику, питая её на всех уровнях – от машиностроения до супермаркета. Цепочка довольно проста: Газпрому и нефтяным компаниям необходимо развивать добычу и транспортировку, они заказывают необходимое оборудование, заводы его производят, заказывая сырьё – металл, и используя электроэнергию. РАО ЕЭС расширяет производство энергии, заказывая на машиностроительных заводах турбины и прочее оборудование, те увеличивают закупки и т.д. Всё это сопровождается выплатой зарплат, с которыми работники компаний идут в магазины и банки, которые выдают кредиты из тех же нефтегазовых денег, с которыми счастливые работники идут в те же магазины и стройкомпании, которые строят жильё, заказывая стройматериалы и т.п. Каждый может продолжить и развить картину в меру своей фантазии.

В итоге наблюдаем довольно бурный экономический рост и очень быстрый рост промышленного производства. Всё здорово и замечательно. Ровно до тех пор, пока не иссякнет изначальный поток нефте-, газо- и металло- долларов. “Сдувание” экономики пойдёт ровно по той же цепочке, по которой сейчас происходит рост.

Именно неустойчивость цен на нефть и цветные металлы – главный долговременный экономический риск для российской экономики, а значит, и фондового рынка. Сейчас мало кто задумывается, что нефть может совершенно спокойно подешеветь с нынешних $70 за баррель до $30-40 за баррель за 3-5 года. Подобное уже происходило: нефть падала с $40 за баррель в 1981 году до $11-12 за баррель в 1986 году. $30-40 не смертельны для российской экономики, но ни о каком росте тогда говорить просто не придётся. Фондовый же рынок на подобный тренд отреагирует намного быстрее – акции будут падать “по всему фронту”.

В ближайшие год-два такой сценарий маловероятен. И политическая ситуация, и интересы ведущих стран поддерживают цены на сырьё на высоком уровне. Но держать в голове возможность жёсткой и многолетней коррекции всё же стоит.

К сожалению, сырьевые цены – не единственный риск для российской экономики. Очень большая проблема – так называемые инфраструктурные ограничения и вероятный инфраструктурный кризис.

Речь о том, что за довольно виртуальными “бумажками” на бирже стоят вполне реальные предприятия. Большинство из них были построены в 50-70-е годы прошлого века. Со временем они стареют – как физически, так и морально, и требуют замены. Уровень износа основных фондов в промышленности очень высок – где 70%, где – 80%, а где и 99%. Заменить всю крупную промышленность страны за несколько лет просто невозможно. Через несколько лет промышленность начнёт просто разваливаться. Пример трубопровода в Литву, в котором обнаружены тысячи неисправностей, показателен. Выяснилось, что его практически нельзя ремонтировать – только полностью менять. Понятно, что без политики тут не обошлось, но то, что трубопроводная система в России работает на последнем издыхании – факт.

Вторая инфраструктурная проблема – нехватка базовых мощностей для роста. Подъём промышленности, по сути, только начался, но уже не хватает газа, электричества, цемента, рабочих рук. Дефицит ресурсов приводит к их быстрому удорожанию, а экономить потребление удаётся далеко не всегда. Получается, что компания и готова расширяться, но не имеет такой возможности: ей просто физически не дадут того же газа и не подключат к электросети. Либо за всё это придётся платить втридорога, повышая себестоимость продукции и снижая прибыль акционеров, а значит, и курс акций.

Инфраструктурные риски, в отличие от сырьевых, абсолютно реальны – это даже не прогноз, а чётко описанное будущее. По разным прикидкам, пик проблем (кризис) придётся на 2009-2012 годы. Это будет очень тяжёлое время, чреватое не только экономическими, но и политическими трудностями. Если же в это время ещё и цены на сырьё упадут, с российской экономикой можно будет просто попрощаться. А то и со страной.

С другой стороны, в формате инвестиций в российские акции, это время ещё довольно далеко. На ближайшие годы я не вижу особых экономических проблем, которые могли бы всерьёз повредить экономике страны.

Про политику – в следующей заметке.


Источник: http://investorblog.ru

Понравилась статья? Подпишись на обновления сайта по RSS, по электронной почте или читай нас в LiveJournal


Новости партнеров

 Оставить комментарий

 

Подписка

Поиск

Статистика

  • количество читателей онлайн и всего
  • Рейтинг блогов
  • Новости 2.0: рейтинг сайта

Наша кнопка

  • Блог о личных финансах

Читаем